开博体育这是一家中国最大的商业化阶段创新药外包服务公司，同时也是世界第五大创新药CDMO企业，市场份额为1.5%。

　　凭借着在CDMO医药外包服务领域中的强大竞争力，这家公司与辉瑞、默沙东和艾伯维等全球治疗巨头形成了较强的合作粘性。

　　目前，该企业的历史净利润已经连续11年实现了增长，并在2022年创出了历史新高。

　　值得一提的是，在2021年这家公司的业绩只有10.6亿元。而到了2022年，该企业的净利润就达到了33.02亿元，同比大幅增长了209%。

　　而同期这家公司因经营活动产生的现金流量净额也创出了历史新高，这说明该企业的净利润不仅连续增长，现金流也非常充裕。

　　目前，这家公司的股票在大幅回撤了69%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

　　大家好我是财报翻译官，今天将调研A股医药概念板块中，凯莱英(股票代码:002821)这家上市企业2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

　　在这家公司的财报中翻译官了解到，凯莱英是一家全球领先、技术驱动型的CDMO一站式综合服务商。

　　所谓的CDMO就是在医学领域中的定制研发生产，是一种新型研发生产外包模式。

　　该企业商业化阶段CDMO解决方案的收入占比为73.98%，临床阶段CDMO解决方案的收入占比为16.25%。

　　在这家企业的财报中翻译官还发现，根据Frost&Sulliva报告预测，全球医药行业研发投入将由2022年的2,437亿美金增长至2026年的3,288亿美金开博体育，复合年增长率约为7.8%。

　　这些数据均来自该公司的财报，也说明这家企业所从事的医药外包服务正处在行业风口中开博体育。

　　除此之外翻译官在该公司的分红信息中还得知，这家企业自上市以来累计分红7次，总共派发现金13.75亿元。

　　并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重接近20%。这个比例不算低，说明管理层对股东比较负责。

　　以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

　　2022年第一季度，该公司的净利润只有4.99亿元。到了2023年第一季度，这家企业的净利润就达到了6.3亿元，同比增长了26%。

　　而该公司目前的净利润，在A股医药概念板块297家上市企业中排名第18位。这个名次非常高，说明其规模相对来说很大。

　　通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在今年第一季度，该公司净利润增长的主要原因是医药外包服务利润空间的扩大。

　　2022年第一季度，这家企业提供100元的医药外包服务只能赚回45.24元的毛利润，销售毛利率为45.24%。

　　而到了2023年第一季度，该公司同样提供100元的医药外包服务却能赚回48.4元的毛利润，销售毛利率为48.4%，同比增长了7%。

　　而这家企业目前的销售毛利率，也就是医药外包服务的利润空间在A股医药概念板块297家上市公司中排名第177位。这个名次处在板块中等偏下的位置，说明其服务的利润空间相对来说并不是很大。

　　而通过进一步分析翻译官发现，在报告期内这家企业医药外包服务利润空间扩大的主要原因是营业成本的下降。

　　虽然在今年第一季度该公司的净利润是上涨的，但是同期这家企业医药外包服务的销售速度却出现了放缓的迹象。医药外包服务的销售速度，要使用该公司的存货周转天数这个指标来衡量。

　　2022年第一季度，这家企业销售医药外包服务的周期为124天，而现在只需要102天，存货周转天数下降了18%。

　　存货周转天数这个指标的下降，说明该公司提供的医药外包服务的销售速度加快了。

　　但是通过分析该企业的资产负债表后翻译官发现，这家公司存货周转天数下降的主要原因是存货的减少。所以抵消存货减少的幅度后，在报告期内该企业医药外包服务的销售速度是放缓的。

　　上面看过了这家公司的净利润表现，下面我们再来分析一下该企业的现金流量表。

　　在现金流量表中我们来分析一下这家公司的经营活动、投资活动以及筹资活动，先来看一下该企业因经营活动产生的现金流量净额。

　　2023年第一季度，这家公司的净利润虽然有6.3亿元，但是同期该企业因经营活动而实际收到的现金净额却高达13.04亿元，同比还大幅增长了537%。

　　因为在买方市场公司都是先发货后收钱，这就产生了账期和应收账款，所以在正常情况下经营活动产生的现金净额应该比净利润低，因为两者之间的差额就是还没有收到的货款。

　　而在2023年第一季度，该企业经营活动产生的现金流量净额不仅是净利润的2倍，并且还同比增长了5倍多。

　　这说明和去年同期相比，该公司的现金流十分充裕，其账户里的钱也变多了，而这对该企业的生产经营是非常有利的。

　　2023年第一季度，这家公司购建固定资产、无形资产支付的现金为3.05亿元，这个报表项目记录的就是管理层为扩大产能所花的钱。

　　因为在2023年第一季度，该企业的净利润只有6.3亿元，而管理层却舍得花3.05亿元进行扩产，这说明管理层的扩产力度很大。

　　在报告期内，这家公司投资活动和经营活动都非常不错，但是筹资活动的数据却都为0，这说明该企业没有有息负债。

　　没有有息负债说明股东愿意投资，公司赚的钱能维持日常的生产经营，这也是一家好公司的标准特征。

　　上面看过了该企业的现金流量表，下面我们再分析一下这家公司的资产负债表开博体育，并判断出管理层为今年净利润的增长都做了哪些有建设性的事情。

　　在该企业的资产负债表中翻译官发现，这家公司虽然没有有息负债，但是在报告期内该企业的货币资金和交易性金融资产却非常多。

　　2023年第一季度，这家公司的货币资金为58.87亿元，同比增长了4%。交易性金融资产则为25.23亿元，同比大幅提高了184%。

　　货币资金就是该企业短期内能拿出的现金总额，而交易性金融资产则包括了结构性存款、理财和股票。

　　因为一家公司只会拿闲钱来购买理财，所以在报告期内该企业交易性金融资产大幅的增长，说明管理层在今年第一季度并没有怎么花钱，而是把钱买入理财来收取利息。

　　2022年第一季度，这家公司的存货还有17.08亿元。到了2023年第一季度，该企业的存货就降至11.08亿元，同比下降了35%开博体育。存货的下降说明管理层不仅没有扩大生产，反而还在清理库存。

　　看到这里有人也许会问，在今年第一季度这家公司的业绩不是增长的吗，那么为什么管理层在报告期内没有扩大生产呢？

　　原因是在今年第一季度，该企业净利润增长的原因是利润空间的扩大，而同期这家公司医药外包服务的销售速度却是放缓的。

　　因为销售速度的放缓说明行业风口并不是很给力，所以管理层在此时选择清理库存是个明智的选择。

　　但有一点是需要我们注意的，那就是如果把存货都卖出去再加上毛利润就是该企业的营业收入，而营业收入减成本减费用就是净利润。

　　所以这家公司存货数量的下降，对该公司第二季度业绩的增长是没有好处的，这点也是需要我们注意的。

　　2022年第一季度开博体育，这家企业的固定资产只有26.14亿元。到了2023年第一季度，该企业的固定资产就达到了38.98亿元，同比大幅提高了49%。

　　通过进一步分析翻译官发现，这家公司固定资产大幅增长的时间是去年，而不是今年第一季度。

　　而通过分析该企业2022年的财报翻译官发现，这家公司固定资产中增长部分最大的是生产及研发设备。

　　2022年该企业生产及研发设备的期初余额为1,853,674,833元，而报告期内的增加金额则为1,191,914,670亿元。

　　也就是说在去年末，这家公司生产及研发设备比期初增加了64%，这也说明该企业的产能增加了64%。

　　产能大幅提高存货的数量却出现了下降，这明显是管理层的一种战术手段，也说明在今年第一季度医药外包服务的行业风口并不是很景气。

　　虽然行业不景气，但是我们不得不承认这家公司产能大幅扩大，以及在报告期内该企业的账户里至少趴着84亿现金的事实。

　　那么如果在未来的季度里，真像国际机构Frost&Sulliva预测的那样，医药外包服务每年以8%的增长速度发展，那么行业风口一定会加快这家公司外包服务的销售速度。

　　到时再以该企业现有产能以及账户里高达84亿的现金，管理层一定会大幅提高公司存货的数量。

　　如果那时市场能消化掉该企业的新增产能的话，这家公司今年净利润创出历史新高将是大概率事件。

　　如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持B级的水平。

　　请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

　　而本文既没有推荐凯莱英这只股票，也没有说凯莱英公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。